【香港輕新聞】編按：日本亞洲成長研究所研究部長、主席研究員，京都大學經濟學博士戴二彪近日來港演講。介紹日本「安倍經濟學」對日本經濟增長的影響，認為舊「安倍三箭」效果不佳，「新三箭」的方向正確，但要改變日本人口結構老化、國內市場萎縮等根本問題，可能需要和亞洲國家攜手合作。

日本經濟自二戰結束後，一直保持高速成長。1968年，日本已是當時世界第二大經濟體；到1973年，日本平均GDP增長連續二十多年保持年增幅9.3%的水平。也是從這年開始，由於中東戰爭等原因，日本經濟放緩，開始從高速成長進入穩定增長，GDP維持每年4%-5%的增幅。

依靠技術進步，日本經濟的穩定成長也持續了相當長時間，直到1991年日本泡沫經濟崩潰。此後，日本GDP以低於1%的平均增長率「低空飛行」，經濟增速在發達國家中逐漸跌至最低，被稱之為「失去的二十年」。

因此，從2012年12月安倍晉三上台後，安倍內閣便反復強調其抱負：恢復強勁經濟增長，確保日本繼續在世界政經舞台發揮重要作用。

日本經濟增長慢的原因

根據經濟增長理論中的梭羅模型（Solow growth model），可以說經濟增長來源於勞動力、資本和全要素生產率（Total Factor Productivity）三者的貢獻。

就勞動力講，日本自2005年後，成為全球人口老齡化最嚴重國家：15-64歲區間的勞動年齡人口數量減少，0-14歲人口減少，但65歲以上的人口上升到全國總數的25%。雖然發達國家的本國人口出生率都偏低，但歐美的移民政策寬鬆，比日本吸收了更多國外年輕勞動力；而日本總人口中移民（外國國籍者）僅為1.7%，對日本勞動力數量的影響不大。因勞動力多樣性差，本國年輕人缺乏競爭挑戰精神，這意味當日本勞動力數量開始下降時，其質量也難以適應當今全球化時代的要求。

就資本講，日本人均儲蓄12萬美元，是全球金融資產最多的國家。但由於人口減少，投資回報率降低，投資者對日本本國市場缺少信心，因此導致資本外流，資本增長呈下降趨勢。這就導致一個現象：歐美、亞洲各國平日大量借入日元，而當外部經濟變差時，投資或借貸在海外的資本往往換成日元回流日本避險，因此日元在全球經濟弱勢時反而上漲。

就全要素生產率講，主要受科技進步影響。日本科學技術領域曾有過一段目標清晰的「趕超時期」，所以彼時日本的技術進步很迅速。但是1990年代以後，日本的科技研發水平已在全球排在前列，在技術創新面對的難度也越來越高，因此日本近年來，科技進步的速度也越來越慢。

基於以上三點結構性原因，日本經濟很難再增長。

安倍經濟學：人為製造通脹刺激經濟

自安倍掌權，針對日本經濟長期停滯提出了相應對策，即所謂「安倍經濟學」，其中最出名的就是「安倍三箭」。

第一箭：大膽的金融緩和，設定通脹數字目標——兩年內升2%，鼓勵民眾消費。為達到這一目的，日本銀行提供給全國金融機構的基礎貨幣總量，從2012年的138萬億日元擴大到兩年後的270萬億日元。安倍政府這一做法的主要目的是促使民眾消費，同時還有一個不便公開說的目的：引導日元貶值，刺激出口。

第二箭：採取積極靈活的財政政策。自上世紀九十年代起，日本一直在發展基礎建設，這在日本已是傳統。實際效果雖然不大，但仍對擴大僱傭量有所幫助。

第三箭：促進民間投資的成長戰略。做法包括：創造良好投資環境；創造新市場；讓私有企發揮更多作用；促進世界經濟統合，成為跨太平洋夥伴關係簽署國等。許多經濟學家認為這些做法的大部分很有必有，但若想達到效果，需要時間。

那麼這些對策成效如何？一方面，「安倍三箭」實施後，日元匯率很快從安倍上台前的1美元兌換80日元，下跌到2013-2015年的120日元左右，日元約貶值40%，這令一些大型出口企業，如豐田等汽車公司的行情，有了顯著好轉。但是，中小企業困景依舊，由於信貸投資不旺盛，整體出口反而減少，更令貿易赤字顯著擴大。因此，日元雖然貶值，卻沒有達到刺激出口的效果。

從「安倍三箭」的主要目標之一「拉高物價」來看，雖然日本股價指數上漲一倍，這能使部分上市企業的員工或投資者得益，然而消費者物價漲幅仍然在1%以下，並沒有達到預期的2%。從GDP增長率指標看，這幾年日本經濟仍在零增長前後徘徊。這說明，影響日本經濟的一些結構性問題仍未解決。可以說「安倍三箭」的效果非常不明顯。

「新三箭」取代「老三箭」

因此2015年以後，「安倍經濟學」開始了其第二階段。安倍內閣在吸取了「老三箭」的經驗後，推出「新三箭」如下：

第一箭，實行「強勁經濟」，目標設定為達到年GDP 600萬億日元。目前日本已達到年GDP 500萬億日元。若想五年之內達到這個指標，即每年GDP增幅需要在3%以上。另外，具體措施還有培育成長產業，改善生產性（率），提高勞動力個人能力與素質等。

針對日本「少子高齡化」的社會現象，「新三箭」的第二箭與第三箭，以鼓勵女性生育，和提供穩定的社會保障來促進老年人消費作為對策。這兩箭是老三箭中沒有被足夠重視的，雖然其方向正確，但畢竟「羊毛出在羊身上」，想要順利實施這些方策，需要國家財政提供強力援助。

安倍「新三箭」方興未艾，影響經濟增長的結構性老問題猶在：少子高齡化，創業創新問題，國內市場萎縮，國際市場競爭下降。特別在中國，日本產品的競爭力下降迅速。自中國改革開放以來，日本一直是中國最大的進口商品提供者，對日本來說，2007年以後中國已超過美國成為最大市場。

但是，近年日本商品在中國進口商品總額中的佔有率變得越來越低，從九十年代的20%左右，到2015年僅佔8.5%（位次也跌至第4位）。這其中，中日關係緊張是一個關鍵因素。外交關係不夠正常，會影響兩國貿易，觀光，移民，投資等領域的協作。長此以往，日本經濟將難以達到其期望增長。

作為世界第二第三經濟大國，相互影響都非常大。中日關係的改善，無論對日本和對中國都有必要。

中日可以優勢互補

展望將來，就日本而言，日本經濟增速雖慢，但其物質資本和領先於全球的社會資本（包括民主和法制制度、信用和協作、良好的治安、優美的環境等方面）存量依然巨大。日本的主要問題在於人口結構老化，需要導入外部活力。

就中國而言，近年經濟發展迅速，但人均GDP還只有8000美元左右，與發達國家仍有差距。中國的資本存量也還不及日本：物質資本流失嚴重，而社會資本（尤其是法制建設和社會信用），與美日等國家間差距更甚。但是中國的優勢在於，相比許多發展中國家，社會總體穩定，成長空間巨大。所以，中日兩國是可以優勢互補的。

今後，兩國政府的努力方向可以是：首先，建立並維護定期對話制度，增進相互信任與安全感。在環保、節能、防災、反恐和人口老齡化等有共同利益的領域，進行重點推進合作。其次，鼓勵兩國人民之間的交流，包括留學研修，文化交流，觀光等。再者，創造良好投資環境，促進中日企業雙向投資。最後，對中日敏感問題，兩國媒體需要保有良知，對敏感問題應客觀分析，以和平發展的大局為重。

「探討全球經濟前景、困境和挑戰」論壇由全球商報聯盟及香港通觀戰略與國際問題研究中心聯合，7月28日在香港舉行。文章根據錄音整理。