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美以於2月28日聯合打擊伊朗後，日元兌美元匯率持續走弱，從開戰當天的156日元兌1美元，一直跌至今天的159日元。（社交媒體圖片）
隨著日元匯率再度逼近1美元兌160日元的心理關口，日本政府正醖釀一項前所未有的非常規干預方案——動用巨額外匯儲備直接在原油期貨市場建立空頭頭寸，通過壓低國際油價來間接緩解日元貶值壓力。這一消息經《路透社》率先披露後，引發全球金融市場廣泛關注，但分析師普遍對這一「劍走偏鋒」的策略效果表示懷疑。
據《路透社》3月26日報道，日本政府正在評估一項爭議性計劃：動用其1.4萬億美元外匯儲備的一部分，在國際原油期貨市場建立空頭頭寸，賣出期貨合約以打壓油價。此舉旨在通過降低能源進口成本，減少日本進口原油所需的美元需求，從而減輕日元的拋售壓力。
日本財務大臣片山皐月在24日表態時，沒有像往常那樣警告外匯市場的投機行為，反而指責原油期貨市場中的「投機交易」正在擾動匯率走勢，並表示「日本政府隨時準備在所有戰線採取全面行動」。此時，日元匯率已逼近160的關鍵關口。日本當局上一次干預匯市正是在2024年4月至5月期間應對日元跌破160。
On Tuesday, Japanese Finance Minister Satsuki Katayama said that the government was ready to act "on all fronts" to address speculative volatility in the yen. https://t.co/Ew3ItuQi43
— Business Insider (@BusinessInsider) March 24, 2026
這一政策構想的邏輯在於近期原油市場與外匯市場的緊密聯動。自2月28日中東戰火重燃以來，布倫特原油已從每桶70美元跳升至100美元，美元兌日元也從155躍升至160左右。由於日本90%以上的原油消費依賴進口，能源成本上升意味著日本需要更多美元購買原油，從而對日元形成下行壓力。
內部分歧與外部質疑
然而，這一非常規方案自提出之初便爭議不斷。《路透社》援引三名政府知情人士透露，日本政府內部對其可行性遠未達成共識。一位消息人士直言：「我個人懷疑，如果日本單獨行動，這樣做究竟有沒有意義。」
市場分析人士對該方案的實際效果普遍持保留態度。總部位於東京的咨詢公司Yuri Group首席執行官Yuriy Humber直言：「用金融手段來化解實體石油衝擊是不可能的。如果官員們希望干預能產生影響，就必須與實際原油的流入同步，理想情況下，這應當是國際層面的努力。」
位於悉尼的IG分析師Tony Sycamore則估計，日本至少需要投入100億至200億美元，才能在市場上看到效果。他直言：「無論日本是單獨行動還是與其他國家聯手，我都認為這根本沒有任何意義。這一切的關鍵是打開霍爾木茲海峽。」
三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師植野大作表示，這種干預的影響「不可避免地是暫時性的」，更多是為中東局勢改善爭取時間。他還警告，如果外匯儲備在大規模干預中大幅減少，財政一般賬戶也可能因此吃緊。
風險與前景
值得注意的是，曾考慮介入原油期貨市場的美國政府似乎已排除這一選項。《財聯社》27日報道稱，美國財長貝森特在3月中旬明確表示「我們絕對不會那樣做」。這意味著日本可能無法獲得其主要盟友的協同支持。
此外，該方案還面臨顯著的財務風險：如果日本建倉後油價繼續上漲，大規模空頭頭寸將面臨巨額浮虧，不僅無助於穩定日元，還將加劇能源進口成本上升帶來的痛苦。
分析人士普遍認為，當前日元疲軟的核心驅動因素是美元強勢和中東地緣衝突，而非單純的投機行為。在日本政府內部共識尚未形成、國際協同缺位、實際操作風險高企的背景下，這一非常規方案能否真正落地並產生預期效果，仍有待觀察。