【香港輕新聞】「安倍三箭」實施三年以來，基礎貨幣投放量佔了日本GDP的80.6%。但這種做法，也只將上市交易所買賣基金（ETF）購買規模以及對日本企業海外投資的貸款金額擴大了一倍而已。

日本央行在8月8日公佈七月政策會議總結，就日本正在實行的放鬆貨幣政策應否持續，央行審議委員的觀點也出現了分歧。

實際上，日本央行將ETF的購買規模由3.3萬億增加到6萬億日元，反映日本央行的量化及質化貨幣寬鬆（QQE）政策，已經轉為購買股市。央行隨後解釋，擴大ETF購買有利於提振企業和家庭信心。市場認為，其背後的意圖是希望股市轉好，使投資者能賺到錢；另一方面，企業發行新股也可以取得較好價格，以便壓低資金成本，擴大固定資本投資。

但是，央行加碼買股票並不一定有太大刺激。從今年初央行推行負利率至今，非但沒有推低日元，反拖累日本股市下跌超過10%。因為即便銀行利率為零甚至負利率的情況下，日本兩人以上家庭，平均金融資產中也有42%是利息近乎零的銀行存款，股票和債券投資僅佔14%。

另外，除去日本國內消費者，日本企業表現同樣不如日本央行預期。日本最大的經濟失衡，在於有過多收入流向企業。過去一段時間，安倍經濟學讓日本企業獲利不少。但他們既不投資也不回饋股東，更不給員工加薪帶動消費，因此經濟的良性循環很難達成。

根據香港科技大學商學院經濟系教授、前美國達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家及顧問黎麟祥認為，影響日本經濟增長停滯的最根本原因，在於總需求不足(aggregate demand)與「多儲蓄少消費」。他稱：「消費不振，獲利的投資機會減少，廠商便會減少投資，就業崗位萎縮，對消費不振構成一個惡性循環。同時，企業對未來的經濟感到不樂觀，也會減低研發投資的意欲，導致總供應增長減慢。」

黎麟祥教授認為，日本政府債務總額佔GDP比率已經達到250%，比去年已經增加了兩成多，如果繼續用貨幣政策和財政政策刺激經濟，將會使債務負擔更加危險，甚至對日本主權評級構成風險。而且，如果開此先例，市場對央行政策的預期會大變，如果「直升機派錢」力度控制不當，還有機會產生惡性通脹甚至滯漲，嚴重損害金融穩定。

不過，今年4月美聯儲前主席伯南克也提及，如果日本經濟已在特定極端情況下，或許「直升機派錢」會是最好的解決方案。