國際信評機構穆迪上週五（16日）將美國主權信用評級從最高級的Aaa下調至Aa1，是繼標準普爾及惠譽之後，全球三大評級機構中最後一家撤銷美國最高信用評級。穆迪在報告中指出，美國財政政策持續擴大福利支出，卻未能相應增加稅收，導致償債能力結構性惡化。穆迪此前一直維持美國的Aaa評級，直到2023年才將展望調整為「負面」，最終在2025年正式下調，反映出市場對美國長期財政狀況的普遍擔憂。三大機構的降級理由均與美國債務規模持續攀升、財政赤字擴大以及政治博弈導致財政改革停滯有關。

（穆迪網站擷圖）

穆迪的報告指出，將美國的主權信用評級降低一級，主要原因是美國聯邦政府的債務規模持續擴大，而且政府並未有採取有效的政策解決財政赤字問題。

報告指，美國聯邦債務總額已突破36萬億美元，且預計到2035年債務占GDP比重將從2024年的98%升至134%。利息支出占財政收入比例從2021年的9%升至2024年的18%，2035年可能達30%，遠高於其他同級別主權國家。不幸的是，美國歷屆政府與國會未能就削減赤字達成共識，現有財政提案可能使未來十年赤字再增4萬億美元，進一步惡化債務可持續性。2024年，美國聯邦政府赤字占GDP比例為6.4%，預計2035年升至近9%。

報告同時指出，美國近期實施的激進關稅政策破壞全球貿易秩序，並反噬國內經濟。穆迪認為，加徵關稅對財政收入的貢獻有限，反而推高通脹與失業風險，加劇經濟不確定性。加徵關稅也損害美元信用，降低全球對美債需求，可能推高美國融資成本

值得注意的是，穆迪同時將美國信評展望從「負面」調升為「穩定」，主因包括美國龐大且彈性十足的經濟、美元儲備貨幣地位，以及聯儲局貨幣政策的獨立性。

市場反應：預期之內

此次降級引發投資者對美國債務不可持續性的擔憂，市場預期短期內將出現「情緒化拋售」，尤其可能反映在週一（19日）開盤後的股市與債市波動。然而，由於標普和惠譽的下調先例已部分消化債務風險，此次衝擊可能較2011年標普首次將美國主權信用評級下調時緩和，但仍需觀察後續政策應對與市場信心修復。

信用評級被下調直接影響借債成本，據《Moneyweb》報道，19日，10年期美國國債殖利率上漲4個基點至4.52%，30年期美國公債殖利率上漲約6個基點至5.00%。

富蘭克林鄧普頓投資解決方案副首席投資官馬戈克曼（Max Gokhman）表示：「在無情的無資金支持的財政慷慨政策不斷加速的情況下，美國財政部評級下調並不令人意外。」

隨著大型投資者，包括主權和機構投資者，開始逐步將美國國債換成其他避險資產，償債成本將持續攀升。不幸的是，這可能會對美國債券殖利率帶來危險的熊市螺旋式上升，進一步給美元帶來下行壓力，並降低美國股市的吸引力。

.@SecScottBessent: "I think that Moody's is a lagging indicator... we didn't get here in the past 100 days. It's the Biden Administration and this spending that we had seen over the past 4 years. We inherited 6.7% deficit to GDP, the highest when we weren't in a recession, not in… pic.twitter.com/MSmwSYiRR4

— Rapid Response 47 (@RapidResponse47) May 18, 2025

影響只限聯邦政府層面

美國州級信用仍然穩健，佛羅里達、得克薩斯等12個州因財政自律維持3A評級，顯示地方與聯邦政策分化。

摩根大通分析師上週五在一份報告中也暗示，各州應相對不受影響。他們援引了穆迪2023年的一份報告，當時該評級機構將美國政府的展望調整為負面，但很少有公共金融發行方直接受此次調整影響。