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香港輕新聞（Lite News Hong Kong）是一個致力於提供中立報導和獨到評論的網絡平台，成立於2015年9月。我們立足香港，關注全球的政治、時事、經濟、文化和趣聞。
（BIS年度經濟報道擷圖）
當前全球對人工智能（AI）基礎設施的投資熱潮正以前所未有的速度發展，引發市場對潛在金融風險的關注。國際清算銀行（BIS）近期發布報告，指出AI投資競賽與歷史上的技術繁榮周期存在相似之處，若巨額投資未能帶來相應的生產力增長，可能引發廣泛的金融與經濟衝擊。與此同時，全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）則強調，AI產業的關鍵在於企業能否將投資轉化為持續獲利能力，並建議投資者將焦點從單一硬體領域，轉向支撐AI發展的關鍵基礎設施與具備稀缺性的領域，以把握長期收益並管理波動風險。
BIS：AI投資競賽 歷史借鑒與潛在風險
被譽為「各國央行的央行」的國際清算銀行（BIS），於2026年6月底發布《年度經濟報告》，對全球圍繞AI基礎設施展開的巨額投資表達憂慮。報告指出，這波投資熱潮的規模與速度已超越以往多數技術繁榮周期，歷史經驗顯示，此類熱潮最終常伴隨著投資逆轉與經濟調整。
BIS報告援引19世紀30年代美國運河建設狂熱、19世紀40年代英國鐵路投資熱潮，以及20世紀90年代末互聯網泡沫等案例作為警示。這些投資浪潮最終均以市場大幅調整和更廣泛的經濟衝擊收場。BIS經濟學家Phurichai Rungcharoenkitkul在2026年7月14日發布的工作論文中指出，企業在「贏者通吃」環境下的競爭，可能導致過度投資；產能建設規模越大，所需跨越的生產率門檻就越高，一旦期望落空，造成的損害也越大。
科技企業為搶佔未來機會，正大舉投入AI基礎設施。資金來源包括傳統債券發行，以及日益複雜的融資安排。報告特別提及「循環融資」現象：例如，參與雲基礎設施建設的企業通過持有AI開發商股權，換取後者長期採購算力資源的承諾。若生產率增長最終無法支撐這些投資，超大型雲服務提供商與AI開發商之間的債務融資和金融關聯，可能放大系統性金融風險。
BIS經濟學家Phurichai Rungcharoenkitkul撰寫的1367號工作報告中指出，AI投資熱度（黑線）在時間節點及投資規模上，都遠高於歷史上的「運河熱」與「鐵路熱」。後兩者都曾因過度投資而造成經濟泡沫，破裂後對實體經濟造成嚴重衝擊。圖的下半部分則描繪目前各大AI巨頭之間的「循環融資」規模，這種「左手交右手」式的相互投資，令巨頭們的財務報表表現亮眼，但整個AI行業從行業以外獲得的收益仍然有限，將造成利潤無法支撐龐大的投資支出，引發風險。（BIS報告擷圖）
貝萊德：獲利能力是AI投資的核心
相較BIS的審慎態度，全球最大資產管理公司貝萊德在2026年7月14日舉行的年中投資展望會議上，則強調了AI投資的關鍵在於企業能否將其轉化為持續的獲利能力，而非單純的估值高低。
AI發展已進入第四年，正重塑全球成長邏輯。貝萊德指出，科技巨頭正逐步將AI投資轉化為實質營收與獲利，這是支撐美股吸引力的主要來源，而非單純的資本支出規模。
貝萊德大中華區投資策略師陸文傑表示，AI產業鏈正經歷重要轉折，投資焦點應從單一晶片供應商，轉向支撐AI的關鍵基礎建設。由於先進晶片、記憶體、資料中心、電網等關鍵要素需求快速擴張，而供給在短期內難以大幅提升，掌握這些瓶頸的供應商擁有較強定價能力與供應鏈彈性，更易將需求轉化為持續獲利。
在布局策略上，貝萊德建議投資人跳脫單純硬體思維，聚焦具備稀缺性與長期競爭優勢的領域。隨著AI應用從科技業擴散至電力、軟體、自動駕駛等實體產業，擁有技術門檻的關鍵供應商將更具價值。在政策與利率環境分化的背景下，投資人宜透過主動配置，精選具備獲利支撐的標的，以應對市場波動並掌握AI浪潮的長期機會。
AI投資熱潮無疑是當前全球經濟的焦點。國際清算銀行從歷史經驗出發，警示了過度投資可能帶來的金融不穩定風險，尤其是在生產力增長未能匹配巨額資本投入的情況下。而貝萊德則從企業獲利能力的角度，提供了對AI產業更為樂觀的解讀，並指出了未來投資的重點方向。對於投資者而言，理解這兩種觀點的差異與共通之處至關重要。